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双星新材新股定位分析报告

发布时间:2011-06-02    研究机构:安信证券

1、根据公司招股说明书,2010年营业收入14.54亿,同比增长128.85%;归属于发行人股东净利润3.82亿元,同比增长451.43%;2011年一季度营业收入及净利润分别为5.8亿和1.486亿,较去年同期分别增长166.32%和430.91%。

2、按发行后总股本20800万股计算,发行后2010年每股收益为1.84元;由于2010年年末公司聚酯薄膜理论产能为12.8万吨,2010年实际产能(根据新增产能实际释放时间加权计算)7.4万吨;2011年公司实际产能将有所增加。根据2011年实际产能的新增情况及预期产品价格(由于公司聚酯薄膜2011年平均产品价格较2010年上升64.24%,假设随着公司及行业实际产能增加,产品价格逐渐回复到原先水平),预计2011年每股收益约为2.1元。

3、参考目前中小板上市公司平均PE34.6X,及同类上市公司平均PE39.6X(大东南56.6X、佛塑科技30.3X、国风塑业31.9X),结合行业未来发展前景及公司业绩增长潜力,给予公司2011年20X-25XPE动态估值。

4、按照2011年预计EPS和相应PE水平估值,目前合理估值应当为42-52.5元;但由于公司超过60%的中签率,及由于价格和产能的双向驱动,2010年可能将是公司业绩增长的高点;请投资者保持谨慎。

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