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双星新材:聚酯薄膜龙头,竞争优势明显

发布时间:2011-06-01    研究机构:华创证券

投资要点

国内聚酯薄膜龙头企业。公司主要产品为聚酯薄膜、渡铝膜及PVC 功能膜等新型塑料包装薄膜,其中,聚酯薄膜的生产能力为12.8万吨/年,产能位居全国第二位;镀铝膜的产能为1.5万吨/年,产能位居国内第一位。公司是国内少数能够规模化生产8μm厚度以下聚酯薄膜的生产企业。

下游需求旺盛,行业增速较快。2009年全球包装行业市场规模为5,600亿美元左右,2002-2009年复合增长率为5.7%;国内保守估计包装行业可维持15%左右的增长速度。下游需求的增长同时带动了塑料薄膜产量的迅速增长。同时新用途的不断开发有利于未来需求的持续增长。同时未来2年国内BOPET产能增长同需求增速相当,行业整体趋向供需平衡状态。预计大规模的产能过剩出现的概率不大,行业有望保持比较高的景气度。

公司设备工艺先进,规模优势明显。国内首个引进德国布鲁克纳公司8.7米幅宽生产线,设备装备居于国内领先水平。产能位居国内第二,募投项目完成后,公司将成为中国聚酯薄膜产能最大、设备最领先的生产企业。

盈利预测与估值。我们预计2011-2012年EPS分别为2.57元、3.14元,给予2011年20-25倍PE,对应的合理价格为51.40-64.25元。

风险提示

石油价格的上涨导致原材料价格大幅波动;下游需求增速低于预期导致产品价格大幅下跌。

申请时请注明股票名称