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双星新材申购策略报告:技术领先的新型塑料包装薄膜生产商

发布时间:2011-05-25    研究机构:华福证券

声明:本报告引用的相关信息均来源于公司在交易所公告的招股说明书和发行公告。本申购策略报告不对其内容的真实性、准确性及完整性做任何保证。

根据深交所发行公告,双星新材(002585)确定发行价为55.00元/股,按照发行后总股本与2010年度经会计师事务所审计的扣除非经常性损益前后孰低的净利润计算的市盈率为30.56倍。本次发行5200万股,上网发行4180万股,申购代码:002585,发行日期:2011-05-25,中签率公告日:2011-05-27,申购资金解冻日:2011-05-30。

据招股说明书披露,公司主要从事聚酯薄膜、镀铝膜等新型塑料包装薄膜的生产和销售。其中,聚酯薄膜的生产能力为12.8万吨/年,产能位居国内第二位;镀铝膜的产能为1.5万吨/年,产能位居国内第一位。公司是国内少数能够规模化生产8μm厚度以下聚酯薄膜的生产企业之一。公司拥有四条代表国际先进水平的8.7 米幅宽、450 米/分钟的布鲁克纳聚酯薄膜生产线,具有产量大、效率高、原材料单耗低、节约能源等特点,可生产厚度在7~85μm 之间的各类功能性聚酯薄膜。公司的宽幅7200mmPET收缩膜、平拉法PVC宽幅印刷膜、高阻隔PVC扭结膜、高阻隔真空镀铝薄膜均为江苏省高新技术产品,双星牌塑料包装材料为江苏省名牌产品。

据招股说明书披露,公司经营主要面临以下风险:1.公司的资产负债率水平较高,存在一定长期偿债压力;2.国际油价将影响到公司的生产成本,从而造成公司的盈利波动;3.公司产品的市场需求受行业景气度和经济形势影响,存在一定波动风险;5.固定资产增加较多引发的折旧风险等。上述风险因素可能对公司未来业绩及股票价格波动产生一定影响,投资者在进行申购决策时应详细阅读招股说明书风险揭示部分并给予足够重视。

据招股说明书数据显示,公司在报告期内主营业务始终保持稳定。公司08年、09年和10年营业收入分别为48146万元、63539万元和145407万元,09年和10年营业收入同比分别增长31.97%和128.85%。公司08年、09年和10年净利润分别为2028万元、6934万元和38238万元,09年和10年净利润同比分别增长241.91%和451.46%。

经公司2010年第三次临时股东大会决议,本次募集资金投资于“年产30,000吨新型功能性聚酯薄膜”项目,项目投资总额为66,163万元,均由本次公开发行募集资金投入。募集资金总额与项目投资总额之间的资金缺口由公司自筹解决。募集资金超过上述资金需求时,剩余资金用于补充公司流动资金和主营业务发展;募集资金到位前,先由公司使用自筹资金安排项目进度,如果自筹资金来源于银行借款,募集资金到位后将优先偿还募集资金到位前该项目的银行借款。截至2010年12月31日,公司已使用自筹资金9,062万元用于该项目。

根据wind资讯统计,双星新材10年摊薄每股收益约为2.4511元,公司2011年预期每股收益为2.6753元,塑料制造业上市公司2011年预测市盈率约为25.69倍左右。考虑到公司未来固定资产折旧金额较大。综合上面因素我们推测公司目前的相对合理估值区间为52.71-56.92元。

申请时请注明股票名称