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化工行业周报:油价反弹促大宗品全面涨价,纯MDI、聚合MDI挂牌价提升,天胶反弹抢眼

发布时间:2016-03-07    研究机构:申万宏源

本周据申万化工监测的90种化工品价格,本周环比上涨品种占40%(上周为38%),持平占53%(上周为48%),下跌占7%(上周为14%),上周油价继有所反弹,化工品整体涨幅约为1.93%。涨幅前五的分别为顺丁橡胶(15.0%)、东南亚苯乙烯(13.8%)、东南亚甲苯(12.1%)、东南亚纯苯(12.0%)、华聚合MDI 挂牌价(9.5%),跌幅前五的产品分别为氨纶44dtex 长丝(-4.8%)、国际硫磺/温哥华FOB(-2.4%)、波罗的海一铵(-1.4%)、乙炔法PVC(-1.1%)、电石(-0.6%)。

价差方面:本周丁酮—丁烷、MDI-苯胺、TDI-甲苯价差环比分别扩大20.7%、2.8%、1.1%。乙炔法PVC-电石、MDI-苯胺价差环比分别缩窄1.1%、0.4%。草甘膦-甘氨酸、炭黑-煤焦油价差暂持稳。

石油化工:

美国原油产量首现同比下滑,关注3月20日OPEC 与非OPEC 会议,至周五 Brent 和WTI 原油期货分别涨10.3%、9.6%收于38.72和35.92美元/桶。美元指数收于97.21,周涨跌幅为-0.99%。美国采油钻机数下降至392台,周降幅为8台(上周降幅为13台),一年前为922台。 OPEC 动态: 2月OPEC 原油产量3237万桶/日(环比-28万桶/日),产量减少主要来自于伊拉克(KRG 地区出口管道关闭),沙特产量平稳而伊朗增产20万桶/日;尼日利亚石油大臣称OPEC 和非OPEC 国家将于3月20日在俄罗斯举行会议寻求使油价升至50美元/桶。普京首次公开表示俄罗斯16年原油产量将冻结在1月水平;15年12月美国原油产量926万桶/日(同比-17万桶/日,环比-4.3万桶/日),为14年11月以来的最低值;Moody 称美国油气公司的流动性目前处于历史最差的时期,其“油气流动性压力指数“达到创纪录的27.2%,超过了09年衰退时24.5%的高点。地缘政治:周四美国及其盟友对叙利亚、伊拉克境内的伊斯兰国武装分子进行了14次打击。上周美国原油、馏分油库存上升,汽油库存下降。短期油价仍将处于低位,建议关注受益于成品油价格改革的炼油企业以及油气改革带来的主题性机会。

本周国内外汽、柴、航煤不含税价差分别为875、1144、-131元/吨,幅度为-14.7%、-10.9%、1460.1%。韩国、日本3月检修季节到来,日本旭化成在日本西部水鸟的石脑油蒸汽裂解装置于2月15日永久关闭,2月乙烯产量降至60.09万吨;韩国丽川石脑油裂解中心在丽水的2号石脑油美联储蒸汽裂解装置计划检修从3月10日开始为期一个月,其乙烯产能在58万吨/年,本周东南亚乙烯继续大涨9.0%报于1090美元/吨。

3-5月份亚洲丁二烯装置部分检修,国内丁二烯由于即将到来的包括上海赛科装置的关闭中国茂名石化计划3月中旬起关闭其5万吨/年丁二烯装置一个月以及下游部分民营轮胎企业开工提升,东南亚丁二烯大涨9.4%报于1050美元/吨。

基础化工:

维生素:截至上周巴斯夫将VA 和VE 的非公开报价分别上调至220、50元/公斤,国内受此提振,部分地区VA 成交价涨至210-220元/公斤,VE 成交价涨至45元/公斤。尿素:国际市场暂无较大招标。国内农需市场备肥过半,走货减缓;工业复合肥厂原料采购尚未增加。市场仍处于供应过剩状态,价格承压。截至上周国内尿素出厂、批发和零售价格为1300、1450、1580元/吨。农药:草甘膦:市场开工维持平稳,下游需求仍以观望为主,部分工厂受库存压力价格有所松动,展会成为关注节点。本周草甘膦市场弱势整理,成交清淡,草甘膦主流报价下调至1.8万元/吨,主流成交价至1.75元/吨左右。聚氨酯:上周纯苯挂牌价上调,成本面窄幅利好支撑苯胺市场,厂家报盘纷纷上调,市场商谈跟随走涨。本周国内苯胺价格窄幅上涨1.8%报于5600元/吨。甲苯市场涨势坚挺,期货商谈活跃,带动现货市场稳步向上。本周国内甲苯价格上涨7.1%报于5000元/吨。MDI:主流厂家上调3月份挂牌价格加之国际原油反弹,供方心态得到强力支撑,市场看涨气氛浓郁。本周纯MDI、挂牌MDI 分别上涨6.2%、9.5%报于17200、11500元/吨。同时下游浆料、鞋底原液工厂开工尚未全面恢复,原料采购仍待放量。本周华东纯MDI、聚合MDI 市场价分别持稳、上涨6.1%报于14750、10500元/吨,预计后市仍以窄幅震荡为主。PO:伴随上周末鑫岳装置降负,市场商谈重心窄幅走涨。但下游仍处于缓慢启动恢复期,托市稍显乏力,市场交投氛围清淡。山东滨化环氧丙烷本周持稳报于7600元/吨。己二酸:周内部分主力厂家延续限产保价,本周己二酸价格上涨6.9%报于6200元/吨。氯碱:本周电石价格下跌0.6%报于2450元/吨。目前国内烧碱市场整体交投温和,氯碱装置开工率维持在78-80%左右,本周离子膜烧碱和隔膜烧碱分别持稳报于595、550元/吨。本周国内PVC 市场的博弈比拼表现突出,上游企业库存压力偏低,积极挺价;但终端企业采购成本较高,拿货积极性欠佳,缺乏下游需求的配合下,部分货源窄幅让利。预计后市多温和整理为主。本周乙炔法、乙烯法PVC 分别下跌1.1%、持稳报于5145、5650元/吨。目前国内纯碱厂家无明显检修计划,库存低位运行,整体市场供需结构显现弱平衡。整体关注后期海化开工情况及原有停产、搬迁碱企开工情况。华东轻质、重质纯碱本周分别上涨1.1%、持稳报于1405、1500元/吨。橡胶:本周沪胶大幅反弹,上海天胶上涨5.0%报于10500元/吨。原料市场受货源紧俏影响价格暴涨,成本上涨推动下本周国内顺丁橡胶、丁苯橡胶分别上涨15.0%、5.7%报于9200、9200元/吨。

化纤:涤纶:3月1日央行降准,PTA 期货在资金涌入下强势涨停,后期补涨潜力较大。近期珠海BP、恒力石化以及逸盛石化累计560万吨装置陆续重启,仪征、海伦石化合计155万吨计划重启或提升负荷,汉邦石化新建220万吨计划3月底投产,在没有新装置停车检修的背景下,PTA 供应量正逐渐增加。逸盛宁波装置重启后去除有效产能后的开工率有望升至95%以上高位。本周PTA 上涨5.5%报于4485元/吨。MEG 市场重心上扬,本周上涨6.6%报于5570元/吨。油价攀升及聚酯原料走强令涤短市场整体信心回升,本周涤纶FDY 和涤纶DTY 分别上涨2.0%、上涨3.9%报于7750、7950元/吨。但下游需求增长有限,后期需关注油价、PTA 期现货及下游纱厂销售情况等。粘胶:本周粘胶短纤负荷小幅提升,恒天海龙恢复满产,库存整体维持低位,但行业新签单率偏低。目前粘胶短纤行业整体开工率在93%左右,本周粘胶短纤上涨0.8%报于13220元/吨。氨纶:厂家前期检修装置逐步恢复,龙头企业开工负荷偏高,市场供货充足。本周氨纶44dtex长丝下跌4.8%报于30000元/吨。锦纶:己内酰胺、锦纶切片、锦纶FDY、锦纶DTY 价格分别上涨3.1%、1.9%、持稳、持稳报于9850、10900、14300、16100元/吨。

投资建议:短期推荐(1)染料行业:分散染料集体提价10-15%,染料行业有望反转。如果分散染料涨价1000元/吨,对应闰土股份、安诺其业绩弹性分别为0.11元、0.05元/股;如果活性染料涨价1000元/吨,对应闰土股份、安诺其业绩弹性分别为0.05元、0.03元/股。建议积极布局染料行业周期反转。推荐闰土股份、安诺其。(2)维生素行业:浙江医药VA 和VE 全面停止接单,超市场预期,巴斯夫和国内企业相继提涨VA 和VE 价格,维生素继续发酵,重点推荐:新合成(VA 6000-7000吨,VE 36000吨)、浙江医药(VA 1000吨,VE 40000吨)、金达威(VA 1500吨)。(2)聚酯行业:2月假期结束,下游聚酯开工率逐步提升。受益供给侧改革,长期看好聚酯产业链,下游虽然步入行业淡季,但是聚酯产业链产业集中度高,议价能力强。1)BOPET 膜节后大厂报价上调500元/吨,实际成交上调300元/吨,推荐双星新材(002585)。2)PTA 建议关注恒逸石化、荣盛石化及桐昆股份。(3)半导体国产化大潮下电子化学品的主题机会持续发酵:雅克科技(阻燃剂龙头转型电子化学品)、飞凯材料(电子高纯试剂)、鼎龙股份(打印全产业链布局+CMP抛光耗材等电子化学品)。

中长期建议关注三条主线:一.新国企:国资委全面深化改革领导小组办公室主任彭华岗日前在某论坛上表示:国企十项改革试点方案即将出台。建议关注国企改革带来的供给侧改革,尤其从供给、生产端入手的供给侧改革,对目前化工行业的供需格局影响很大,建议关注中国化工集团和中国中化集团的几个主要公司。中国化工系是目前比较活跃的央企化工集团公司,剔除已经进行改革的公司(蓝星新材、黑化股份),和目前停牌的沙隆达A 外,我们建议可以全部关注,优先建议:风神股份、天科股份。中国中化系的改革一直低于预期,主要原因是集团的管理层变更以及业绩压力小,目前管理层还有一个过渡期,建议重点关注扬农化工、江山股份。

二.新材料:长期看好锂电池材料、电子化学品、纳米材料这三个战略性方向,建议关注:1)关注六氟磷酸锂龙头新宙邦和天赐材料,中长期看好隔膜龙头沧州明珠和综合材料龙头杉杉股份;2)电子化学品中长期建议布局持续主题投资:鼎龙股份(打印全产业链布局+CMP 抛光耗材等电子化学品)、飞凯材料(电子高纯试剂),关注南大光电(高纯气体+光刻胶)、强力新材(光刻胶专用品)、光华科技(IC 电子化学品);3)国瓷材料(隔膜陶瓷涂覆、齿科级氧化锆、高纯氧化铝)

三.新模式:看好通过商业模式的创新打破企业原有的竞争边界,进入广阔的蓝海市场,主要包括万亿市场空间的新农业和“十三五”增速有望加快的民参军这两个领域。1)新农业,建议关注诺普信(农资电商的未来龙头)、史丹利(农业服务的潜在龙头),新都化工(农村电商),辉隆股份(供销社系统的稀缺标的);2)民参军,建议关注三力士(无人潜航器)、康达新材(聚酰亚胺泡沫材料)、神剑股份(嘉业航空)。

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