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化工行业周报:国内外VA、VE价格共振,PVC年后累计涨幅较大,粘胶开工率超9成,价格继续上涨

发布时间:2016-02-29    研究机构:申万宏源

本周据申万化工监测的93种化工品价格,本周环比上涨品种占38%(上周为19%),持平占48%(上周为40%),下跌占14%(上周为41%),油价继续在30美元/桶附近震荡,化工品整体涨幅约为0.5%。涨幅前五的分别为东南亚丁二烯(14.3%)、波罗的海小颗粒尿素(7.9%)、东南亚乙烯(7.5%)、波罗的海一铵(6.2%)、华东己二酸(5.5%),跌幅前五的产品分别为齐翔腾达丁酮(-12.1%)、国内硫磺出厂价(-5.6%)、江苏工厂煤焦油(-4.8%)、义马新源二甲醚(-4.2%)、滨化环氧丙烷(-3.8%)。

价差方面:本周乙炔法PVC-电石、、炭黑-煤焦油、丁酮-丁烷、TDI-甲苯价差环比分别扩大11.7%、10.8%、1.5%、0.2%。草甘膦-甘氨酸、MDI-苯胺价差环比分别缩窄1.9%、0.4%。

石油化工:

原油库存持续升高,短期油价仍将保持震荡走势,至周五 Brent 和WTI 原油期货分别涨6.3%、10.6%收于35.1和32.78美元/桶。美元指数收于98.14,周涨跌幅为+1.41%。美国采油钻机数下降至400台,周降幅为13台(上周降幅为26台),一年前为986台。 OPEC 动态:沙特石油部长al-Naimi 有信心更多国家将加入冻结石油产量,但排除了短期内减产的可能性;委内瑞拉、沙特、俄罗斯和卡塔尔将于3月中召开会议探讨稳定油价;伊拉克KRG 地区通往土耳其的石油管道(60万桶/日)自17日起由于安全原因关闭,并仍将继续关闭2周。地缘政治:利比亚国家石油公司(NOC)主席Sanalla 称除非组成联合国支持下的联合政府获批,该国石油设施将面临更多伊斯兰国武装分子袭击;美国国务卿Kerry 敦促国会不要过快更新伊朗制裁法案,应给予更多时间观察伊朗在核协议生效后的反应,上周美国原油库存上升,汽油、馏分油库存下降。短期油价仍将处于低位,建议关注受益于成品油价格改革的炼油企业以及油气改革带来的主题性机会,

本周国内外汽、柴、航煤不含税价差分别为1027、1284、-8元/吨,幅度为41.2%、66.7%、-0.4%。日本旭化成在日本西部水鸟的石脑油蒸汽裂解装置于2月15日永久关闭,本月乙烯产量比1月份下降2.1%,至60.09万吨;韩国丽川石脑油裂解中心在丽水的2号石脑油美联储蒸汽裂解装置计划检修从3月10日开始为期一个月,其乙烯产能在58万吨/年。受此影响本周东南亚乙烯大涨7.5%报于1000美元/吨;受韩国、日本3月检修季节临近影响,东南亚丙烯上涨0.7%报于690美元/吨。由于3-5月份亚洲丁二烯装置部分检修,东南亚丁二烯大涨14.3%报于960美元/吨。国内丁二烯由于即将到来的包括上海赛科装置的关闭中国茂名石化计划3月中旬起关闭其5万吨/年丁二烯装置一个月以及下游部分民营轮胎企业开工提升,需求短期好转出现大幅上涨。

基础化工:

维生素:巴斯夫本周将VA 和VE 的非公开报价分别上调至220、50元/公斤,国内受此提振,部分地区VA成交价已经涨至210-220元/公斤,VE 成交价涨至45元/公斤。尿素:由于二三月份农业实际需求量有限,且较为分散,并且经销商前期一直在有部分存货,本周国内尿素出厂、批发和零售价格均持稳于1300元/吨、1450元/吨、1580元/吨。农药:本周草甘膦工厂基本恢复正常生产,但市场订单难寻,加上3月份CAC展会将举办引发市场观望态度,本周草甘膦价格下滑,草甘膦主流报价下调至1.8万元/吨,主流成交价至1.75-1.77元/吨。聚氨酯:万华3月聚合MDI 挂牌价上调1000至11500元/吨,春节结束下游工厂逐步恢复开工,买盘入市补仓场内需求面复苏,后市需求面预期向好,本周华东纯MDI、聚合MDI 市场价分别上涨1.4%、0.5%报于14750、9900元/吨,目前万华MDI 位于烟台工厂40万吨/年装置当前开工六成。PO短暂企稳以及前期下游聚醚企业补仓备货后本周价格再次下跌,目前环氧丙烷利润窄幅缩水至1000元左右。春节后丁酮主流生产企业出货持续存在压力,齐翔腾达丁酮本周大跌12.1%报于1450元/吨。氯碱:本周电石价格下跌0.6%报于2465元/吨。目前国内氯碱装置开工率维持在78-80%左右,本周离子膜烧碱和隔膜烧碱分别持稳、上涨1.9%,报于595、550元/吨。国内PVC 市场行情推涨局面凸显,本周上游企业节前订单的执行,库存压力不大且本月基本并无销售压力,本周乙炔法、乙烯法PVC 分别上涨2.7%、上涨0.4%报于5200、5650元/吨。受海化碱厂迟迟不开工以及低库存影响,本周国内纯碱市场主流价格呈现出稳中上扬走势,华东轻质、重质纯碱两周分别上涨0.4%、持稳报于1390、1500元/吨。橡胶:产胶国限制橡胶出口,国内需求逐步回升,加之近期国内合成胶价格大涨,本周国内天胶市场偏高震荡,较上周仍有小幅走高。上海天胶上涨1.5%报于10000元/吨。本周国内顺丁橡胶、丁苯橡胶两周持稳分别报于8000、8700元/吨。

化纤:本周PTA 先扬后抑,上周的先后5套PTA 装置检修致使周初PTA 上涨,但由于目前整体社会库存仍在高位,周四几套PTA 检修装置陆续重启,聚酯开工率本周已逐步回升至68%附近的水平,本周PTA 下跌1.3%报于4250元/吨。原油价格持续走高,本周涤短市场市场小幅上涨,产销在80-90%之间,本周涤纶FDY 和涤纶DTY 分别上涨0.7%、上涨2.3%报于7600、7650元/吨。粘胶厂家普遍有节前订单未完成,厂家积极发货为主,前期订单充裕的厂家预计前期订单将延续至3月中旬水平,目前粘胶短纤行业整体开工率已超过90%,本周粘胶短纤上涨2.1%报于13120元/吨。本周氨纶44dtex 长丝持稳报于31500元/吨。

投资建议:短期推荐(1)维生素行业:浙江医药VA 和VE 全面停止接单,超市场预期,巴斯夫和国内企业相继提涨VA 和VE 价格,维生素继续发酵,重点推荐:新合成(VA 6000-7000吨,VE 36000吨)、浙江医药(VA 1000吨,VE 40000吨)、金达威(VA 1500吨)。(2)聚酯行业:2月假期结束,下游聚酯开工率逐步提升。受益供给侧改革,长期看好聚酯产业链,下游虽然步入行业淡季,但是聚酯产业链产业集中度高,议价能力强。1)BOPET 膜节后大厂报价上调500元/吨,实际成交上调300元/吨,推荐双星新材(002585)。2)PTA 建议关注恒逸石化、荣盛石化及桐昆股份。(3)半导体国产化大潮下电子化学品的主题机会持续发酵:飞凯材料(电子高纯试剂)、鼎龙股份(打印全产业链布局+CMP 抛光耗材等电子化学品)。

中长期建议关注三条主线:

一.新国企:国资委全面深化改革领导小组办公室主任彭华岗日前在某论坛上表示:国企十项改革试点方案即将出台。建议关注国企改革带来的供给侧改革,尤其从供给、生产端入手的供给侧改革,对目前化工行业的供需格局影响很大,建议关注中国化工集团和中国中化集团的几个主要公司。中国化工系是目前比较活跃的央企化工集团公司,剔除已经进行改革的公司(蓝星新材、黑化股份),和目前停牌的沙隆达A 外,我们建议可以全部关注,优先建议:风神股份、天科股份。中国中化系的改革一直低于预期,主要原因是集团的管理层变更以及业绩压力小,目前管理层还有一个过渡期,建议重点关注扬农化工、江山股份。

二.新材料:长期看好锂电池材料、电子化学品、纳米材料这三个战略性方向,建议关注:1)关注六氟磷酸锂龙头新宙邦和天赐材料,中长期看好隔膜龙头沧州明珠和综合材料龙头杉杉股份;2)电子化学品中长期建议布局持续主题投资:鼎龙股份(打印全产业链布局+CMP 抛光耗材等电子化学品)、飞凯材料(电子高纯试剂),关注南大光电(高纯气体+光刻胶)、强力新材(光刻胶专用品)、光华科技(IC 电子化学品);3)国瓷材料(隔膜陶瓷涂覆、齿科级氧化锆、高纯氧化铝)

三.新模式:看好通过商业模式的创新打破企业原有的竞争边界,进入广阔的蓝海市场,主要包括万亿市场空间的新农业和“十三五”增速有望加快的民参军这两个领域。1)新农业,建议关注诺普信(农资电商的未来龙头)、史丹利(农业服务的潜在龙头),新都化工(农村电商),辉隆股份(供销社系统的稀缺标的);2)民参军,建议关注三力士(无人潜航器)、康达新材(聚酰亚胺泡沫材料)、神剑股份(嘉业航空)。

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